华泰证券指出，药品作为一种高度标准化和条码指示性的商品，是最适合电子商务的行业之一。从2005年第一家医药B2C药房网上线，随着网上消费习惯的形成和网络平台及配套服务商的涌现，网上药店已进入爆炸式增长阶段。数据显示，2013年我国网上药店销售规模约42亿元，较2012年翻了2倍，预计2015年我国医药电商的交易规模将达到百亿。

虽然我国医药电商行业发展很快，但是与欧美等发达国家网上药品销售占比相比，中国的医药电商仍然处于刚刚起步阶段，2013年中国医药产品的线上零售额占比仅为1.7%，预计今年接近2.5%。

华泰证券指出，低渗透率的背后是巨大的市场空间。药品网购意愿调查显示，未来肯定或很可能会网购药品的消费者合计占比64%，大多数网购消费者能够接受网络购买医药产品的方式，潜在消费群体规模巨大。

政策东风已来

华泰证券表示，政策壁垒是医药行业发展的最大障碍，尤其是处方药和医保两座大山。国内药品终端销售收入中，处方药超过80%，以医疗机构销售为主。由于网上药店并未与医保、新农合等医疗保障体系对接，在网上药店购药支付时还不能使用医保卡支付，零售药店（包括网上药店）20%的药品销售天花板清晰可见。

制度破冰在即，万亿市场可期。《互联网食品药品经营监督管理办法﹙征求意见稿）》的出台，体现了医药分离的政策导向，史无前例的解开电商在处方药销售和物流配送方面的政策约束，医药电商的市场空间有望从目前的近2000亿非处方药，向近处方药万亿市场扩展，医药电商有望实现从新业态到广泛应用业态的跨越。

值得注意的是，对于网上医保报销难的问题，也在加速解决中。目前海南、上海已在试点网上购药医保报销，未来试点范围有望扩大，各地扶持医药电商的配套方案将陆续出台。7月阿里巴巴宣布，旗下支付宝的“移动智能就诊”服务将正式接入医保。

投资机会解读

医药电商行业正处于高速成长期，虽然上市公司此类业务占比尚不高，但华泰证券认为具有线下物流配送优势，通过自建或战略联盟切入线上，健康服务模式转型进程中走在前列的公司，将在互联网变革浪潮中胜出，是现阶段投资关注的重点。基于物流配送及供应链联盟优势华泰证券推荐九州通；基于线下网点发力OTO优势推荐一心堂、嘉事堂；基于上下游产业链优势推荐太安堂；另外关注新业务带来较大弹性的太极集团（控股桐君阁）。

以下为研报全文：

医药流通行业深度报告：医药电商，扬帆起航

颠覆者的崛起

医药电商蕴含巨大潜力，迎来黄金发展期

互联网普及率大幅提升，网络购物蓬勃发展

中国互联网信息中心CNNIC调查报告显示，截至2014年6月，我国网民规模达6.32亿，互联网普及率为46.9%，较2013年底提升了1.1个百分点。其中手机网民达5.27亿，使用手机上网的人群占比提升至83.4%，相比2013年底上升了2.4个百分点。2013年我国网上购物交易规模已达18,500亿元，同比增长42%，市场规模已经与美国相当，网络购物交易额占中国社会消费品商品零售总额的比重也已经由2009年的2.5%大幅提高到8.7%。